中央最新定調(diào),個(gè)人養(yǎng)老金新時(shí)代來(lái)了

近萬(wàn)字解讀！頂層設(shè)計(jì)政策出臺(tái)

個(gè)人養(yǎng)老金新時(shí)代全面開(kāi)啟

中國(guó)基金報(bào)記者李樹(shù)超

見(jiàn)習(xí)記者張玲

近日，中共中央總書(shū)記、國(guó)家主席、中央軍委主席、中央全面深化改革委員會(huì)主任習(xí)近平主持召開(kāi)中央全面深化改革委員會(huì)第二十三次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》等五份文件。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中央文件的重磅出臺(tái)，預(yù)示著第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金進(jìn)入全新發(fā)展階段，也將在金融領(lǐng)域全面開(kāi)啟個(gè)人養(yǎng)老金的新時(shí)代。

中央文件重磅出臺(tái)

第三支柱進(jìn)入全新發(fā)展階段

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要推動(dòng)發(fā)展適合中國(guó)國(guó)情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金，與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)（職業(yè)）年金相銜接，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)充功能。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，是積極應(yīng)對(duì)人口老齡化、實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。要完善制度設(shè)計(jì)，合理劃分國(guó)家、單位和個(gè)人的養(yǎng)老責(zé)任，為個(gè)人積累養(yǎng)老金提供制度保障。要嚴(yán)格監(jiān)督管理，完善配套政策，抓緊明確實(shí)施辦法、財(cái)稅政策、金融產(chǎn)品規(guī)則等，讓老百姓看得明白、搞得懂、好操作，讓參與各方有章可循、制度運(yùn)行可監(jiān)測(cè)可檢驗(yàn)。

上述文件可以說(shuō)是養(yǎng)老第三支柱建設(shè)的頂層設(shè)計(jì)文件，它的落地，無(wú)疑會(huì)將我國(guó)養(yǎng)老保障體系和養(yǎng)老金融行業(yè)的發(fā)展推向新高峰。華夏基金相關(guān)人士稱(chēng)，發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金，對(duì)于我國(guó)構(gòu)建多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，應(yīng)對(duì)老齡化壓力，提高全體國(guó)民養(yǎng)老金待遇水平，優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等，都具有長(zhǎng)遠(yuǎn)和積極的意義。

這預(yù)示著養(yǎng)老保障體系第三支柱將進(jìn)入全新的發(fā)展階段。嘉實(shí)基金相關(guān)人士也稱(chēng)，隨著我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老政策與相關(guān)指導(dǎo)的逐步推出，有利于進(jìn)一步整合不同領(lǐng)域的力量，全面構(gòu)筑更有效的養(yǎng)老三大支柱體系，尤其是進(jìn)一步發(fā)揮好個(gè)人養(yǎng)老體系的積極作用。

興證全球基金FOF投資與金融工程部副總監(jiān)朱興亮也表示，此次《意見(jiàn)》出臺(tái)，是黨和國(guó)家從中央層面開(kāi)始推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的有力舉措。

匯添富基金也指出，這是中央首次強(qiáng)調(diào)個(gè)人養(yǎng)老金的重要作用與補(bǔ)充養(yǎng)老金功能，通過(guò)政策支持、產(chǎn)品創(chuàng)新、制度保障等，將個(gè)人養(yǎng)老金儲(chǔ)備納入中國(guó)養(yǎng)老制度體系，進(jìn)行長(zhǎng)期投資與積累。

平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯也認(rèn)為，此舉對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展是利好消息：一方面，稅收優(yōu)惠的政策可以激發(fā)投資者養(yǎng)成定投的習(xí)慣，幫助投資者樹(shù)立養(yǎng)老投資的觀念；另一方面，對(duì)于整個(gè)第三支柱退休養(yǎng)老金的發(fā)展也是標(biāo)桿性的事件。

上述政策的出臺(tái)，有助于在金融領(lǐng)域全面開(kāi)啟個(gè)人養(yǎng)老金新時(shí)代。上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師姚慧也稱(chēng)，本次出臺(tái)政策的高度前所未有，執(zhí)行力度預(yù)計(jì)也將成正比，且前期在銀行、保險(xiǎn)、基金領(lǐng)域的試點(diǎn)，也將為這次全方位落實(shí)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)和信心。

多位行業(yè)人士解讀，我國(guó)金融市場(chǎng)的改革開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新發(fā)展，與政策的推動(dòng)有極大相關(guān)性。

早在2018年，財(cái)政部、稅務(wù)總局、人力資源社會(huì)保障部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》，個(gè)稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)在上海、福建和蘇州工業(yè)園區(qū)試點(diǎn)；證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引》，開(kāi)啟養(yǎng)老FOF的序幕；今年9月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知》，12月養(yǎng)老理財(cái)熱賣(mài)沖上頭條；12月17日，習(xí)近平主持召開(kāi)的中央全面深化改革委員會(huì)第二十三次會(huì)議，審議通過(guò)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，也將推動(dòng)我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金繼續(xù)加速發(fā)展。

亟待補(bǔ)足第三支柱發(fā)展短板

政策出臺(tái)恰逢其時(shí)

多位業(yè)內(nèi)人士分析，為應(yīng)對(duì)老齡化社會(huì)挑戰(zhàn)和提升國(guó)民養(yǎng)老待遇，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的推出具有緊迫性和必要性，政策的出臺(tái)也是恰逢其時(shí)。

高鶯表示，隨著全球人口老齡化趨勢(shì)發(fā)展，三支柱模式成為各國(guó)養(yǎng)老金體系改革的共同趨勢(shì)：第一支柱是政府支出的基本養(yǎng)老金；第二支柱是企業(yè)年金和職業(yè)年金；第三支柱是個(gè)人稅延養(yǎng)老金。目前我國(guó)三支柱的養(yǎng)老金保障體系中，絕大部分退休人員除了政府提供的基本養(yǎng)老金，是沒(méi)有年金等補(bǔ)充養(yǎng)老金的。

長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是強(qiáng)制性的第一支柱還是自愿性的第二支柱，都無(wú)法為全體國(guó)民提供足夠有效的養(yǎng)老保障。高鶯表示，我國(guó)老齡化趨勢(shì)嚴(yán)重，目前三支柱養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)中第一支柱獨(dú)大，未來(lái)能夠提供的養(yǎng)老金替代率預(yù)計(jì)呈下降趨勢(shì)，迫切需要推出個(gè)人養(yǎng)老金為主的補(bǔ)充養(yǎng)老，從而為未來(lái)的養(yǎng)老提供儲(chǔ)備，提高國(guó)民退休后的生活質(zhì)量。

華夏、嘉實(shí)基金都表示，當(dāng)前積極應(yīng)對(duì)人口老齡化已經(jīng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略，加快完善三支柱養(yǎng)老保障體系被擺在突出位置。完善居民養(yǎng)老保障，迫切需要加快補(bǔ)足第三支柱個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老這一短板，即將出臺(tái)的個(gè)人養(yǎng)老金制度就被視為補(bǔ)短板的關(guān)鍵。

匯添富基金也認(rèn)為，推出個(gè)人養(yǎng)老金有以下積極作用：一是作為國(guó)民養(yǎng)老金收入的補(bǔ)充，緩解養(yǎng)老金領(lǐng)域發(fā)展不充分問(wèn)題；二是推動(dòng)儲(chǔ)蓄養(yǎng)老向投資養(yǎng)老理念的轉(zhuǎn)變，形成長(zhǎng)期養(yǎng)老規(guī)劃；三是優(yōu)化國(guó)家金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資本市場(chǎng)完善。

匯添富基金分析，從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，養(yǎng)老金基金可以成為資本市場(chǎng)上的重要影響力量，成熟活躍的資本市場(chǎng)也為養(yǎng)老基金保值增值提供了廣闊的運(yùn)作空間。主要表現(xiàn)在：一方面，規(guī)模龐大的養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金有望成為資本市場(chǎng)的基石，有助于資本市場(chǎng)的繁榮，對(duì)加快構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局具有戰(zhàn)略意義；另一方面，資本市場(chǎng)對(duì)于養(yǎng)老金的可持續(xù)運(yùn)營(yíng)意義重大，養(yǎng)老金實(shí)施市場(chǎng)化投資后，投資收益往往是繳費(fèi)本金的數(shù)倍，可提高個(gè)人養(yǎng)老金的替代率和制度的財(cái)務(wù)可持續(xù)性，有利于防止老年貧困和社會(huì)穩(wěn)定，成為一個(gè)民生安全網(wǎng)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，參加及基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)9.98億人，雖然第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)已基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋，但總體保障水平相對(duì)有限；10.5萬(wàn)戶(hù)企業(yè)建立了企業(yè)年金，參加職工0.27億，第二支柱企（職）業(yè)年金，覆蓋面仍然較窄，只能滿(mǎn)足小部分群體的養(yǎng)老需求；而試點(diǎn)地區(qū)參加個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的人數(shù) 為4.88萬(wàn)人。

全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)數(shù)據(jù)也顯示，截至2020年底，當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老金結(jié)余占GDP比重約為12%，其中第一支柱占比為62%，第二支柱占比37%，第三支柱占比極低，發(fā)展嚴(yán)重不均衡。

而根據(jù)測(cè)算，目前我國(guó)當(dāng)前基本養(yǎng)老金的替代率為38%，遠(yuǎn)低于世界銀行建議的不低于70%的水平，如果只依靠基本養(yǎng)老金，未來(lái)老年人的生活水準(zhǔn)可能出現(xiàn)大幅度下降。因此，完善居民養(yǎng)老保障，迫切需要加快補(bǔ)足第三支柱個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老這一短板。

在這個(gè)階段，提出大力發(fā)展以‘個(gè)人養(yǎng)老金’為代表的第三支柱，時(shí)不我待，意義重大。興證全球基金朱興亮稱(chēng)。

規(guī)模、業(yè)績(jī)雙優(yōu)

公募有能力擔(dān)當(dāng)個(gè)人養(yǎng)老金管理主力軍

中國(guó)基金報(bào)記者李樹(shù)超

見(jiàn)習(xí)記者張玲

針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)，目前已有銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、公募養(yǎng)老FOF等多主體、多產(chǎn)品類(lèi)型參與市場(chǎng)，為不同生命周期、不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者提供個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品。

在各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相布局中，規(guī)模和業(yè)績(jī)雙優(yōu)的公募基金更被市場(chǎng)看好。多位業(yè)內(nèi)人士表示，基于公募產(chǎn)品的透明、穩(wěn)定、獲取阿爾法能力強(qiáng)，以及在長(zhǎng)期資產(chǎn)配置方面的優(yōu)勢(shì)，公募有能力成為擔(dān)當(dāng)個(gè)人養(yǎng)老金管理的主力軍。

金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相布局

滿(mǎn)足多元化養(yǎng)老投資需求

從目前已經(jīng)推出的個(gè)人養(yǎng)老投資產(chǎn)品來(lái)看，主要包括個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老目標(biāo)基金三大類(lèi)主流產(chǎn)品。從公開(kāi)披露的產(chǎn)品信息來(lái)看，個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和銀行養(yǎng)老理財(cái)主要聚焦于固收類(lèi)資產(chǎn)，權(quán)益投資比例不高，主打穩(wěn)健的中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

在廣發(fā)基金養(yǎng)老金部看來(lái)，作為養(yǎng)老投資產(chǎn)品，公募基金、銀行理財(cái)和保險(xiǎn)產(chǎn)品各具特點(diǎn)。公募FOF、銀行理財(cái)和保險(xiǎn)都立足長(zhǎng)期養(yǎng)老投資視角進(jìn)行了產(chǎn)品布局，其中公募基金利用其主動(dòng)管理優(yōu)勢(shì)，布局了適用不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和生命周期的一站式、系列化養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，產(chǎn)品類(lèi)型相對(duì)豐富；銀行理財(cái)和保險(xiǎn)產(chǎn)品則側(cè)重穩(wěn)健投資，并且在非標(biāo)資產(chǎn)投資方面具有優(yōu)勢(shì)；保險(xiǎn)產(chǎn)品還在產(chǎn)品精算方面具有更獨(dú)特經(jīng)驗(yàn)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)切實(shí)了解國(guó)民的養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品需求的特征，針對(duì)其需求差異，通過(guò)不同的組合方式進(jìn)行產(chǎn)品匹配和構(gòu)建產(chǎn)品組合，以滿(mǎn)足不同需求。

華夏基金表示，目前我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品主要包括基金版、銀行版、保險(xiǎn)版、信托版。整體看來(lái)，各類(lèi)型產(chǎn)品都是各有特色，投資者可以根據(jù)自己的資金安排來(lái)做選擇。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師姚慧表示，優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品具備風(fēng)險(xiǎn)收益同源的特征，不同金融機(jī)構(gòu)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)也各不相同。一般情況下，權(quán)益投資占比較高的產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)更高，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)就需要高收益預(yù)期來(lái)進(jìn)行彌補(bǔ)。目前，基金公司在權(quán)益投資方面有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，銀行和保險(xiǎn)在固定收益類(lèi)產(chǎn)品的投資方面有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

不同金融機(jī)構(gòu)提供的不同產(chǎn)品之間沒(méi)有優(yōu)劣之分，只是不同類(lèi)型投資者的取舍問(wèn)題。姚慧稱(chēng)，比如權(quán)益占比高的產(chǎn)品，長(zhǎng)期收益佳，持有期波動(dòng)率大，比較適合離退休還有較大時(shí)間、或者不急著用錢(qián)的養(yǎng)老金投資者；固收類(lèi)產(chǎn)品占比高的產(chǎn)品，長(zhǎng)期收益相對(duì)不高，但持有期波動(dòng)小，持有體驗(yàn)佳，適合無(wú)法長(zhǎng)期投資、或者可能有突發(fā)用錢(qián)需求的投資者。

公募產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯

更看好公募養(yǎng)老FOF發(fā)展前景

我國(guó)公募養(yǎng)老FOF基金從2018年起步，經(jīng)過(guò)3年多的發(fā)展，產(chǎn)品線已經(jīng)較為齊全，可以為投資者提供從低風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)到高風(fēng)險(xiǎn)的一系列產(chǎn)品。

公募養(yǎng)老FOF基金有目標(biāo)日期FOF和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF兩種：目標(biāo)日期基金在美國(guó)是最受養(yǎng)老投資者的青睞的產(chǎn)品，投資者只需要選擇與自己退休日期接近的目標(biāo)日期基金進(jìn)行投資；具有明顯風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，還可以選擇低、中、高等不同風(fēng)險(xiǎn)水平的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，作為目標(biāo)日期基金的有效補(bǔ)充。

我們比較看好公募養(yǎng)老FOF基金的發(fā)展?jié)摿Α?易方達(dá)基金FOF投資部基金經(jīng)理汪玲表示，參照美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，目標(biāo)日期FOF和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF已經(jīng)是民眾養(yǎng)老金默認(rèn)投資的主要產(chǎn)品，截至2020年底，總規(guī)模近2萬(wàn)億美元，相比2000年增長(zhǎng)了49倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)21.6%。而且，養(yǎng)老FOF投資于一籃子基金，本身即具有雙重分散風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，投資者定投養(yǎng)老FOF能夠進(jìn)一步在時(shí)間維度上平滑波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)健的投資收益。養(yǎng)老FOF也具有公募基金監(jiān)管?chē)?yán)格、規(guī)范透明、獨(dú)立托管、保障安全等優(yōu)勢(shì)，可以充分保障投資者利益。

華夏基金也認(rèn)為，目前，養(yǎng)老目標(biāo)基金是境外主流的個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品，我們也更看好養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展前景。養(yǎng)老目標(biāo)基金屬于公募產(chǎn)品，而公募基金擁有監(jiān)管透明度高、運(yùn)作規(guī)范；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)清晰、投資理念成熟；操作簡(jiǎn)單便捷、客戶(hù)服務(wù)周到等一系列特征，已被廣大普通投資者所熟悉和接受，是個(gè)人投資者獲得專(zhuān)業(yè)化養(yǎng)老投資管理更可靠、更便捷的途徑。

也有行業(yè)人士從權(quán)益投資角度認(rèn)為，管理長(zhǎng)周期的個(gè)人養(yǎng)老金，需要充分發(fā)揮權(quán)益資產(chǎn)的增值作用，提升個(gè)人養(yǎng)老金的保值增值功能，這也將為擅長(zhǎng)權(quán)益投資的公募基金更大的發(fā)展空間。

興證全球基金FOF投資與金融工程部副總監(jiān)朱興亮認(rèn)為，首先，個(gè)人養(yǎng)老金天然具備長(zhǎng)期屬性，是典型的中長(zhǎng)期資金，對(duì)于這類(lèi)資金的管理需要站在更加長(zhǎng)期的視角。公募基金應(yīng)該利用專(zhuān)業(yè)投資者的能力與視角，挖掘并投資于中長(zhǎng)期真正有價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)，讓投資者享受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)成長(zhǎng)的紅利；其次，從中長(zhǎng)期來(lái)看，為了更好地實(shí)現(xiàn)抵抗通脹、更高長(zhǎng)期收益的投資目標(biāo)，應(yīng)該考慮增加對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置，而公募基金在權(quán)益資產(chǎn)投資方面具備突出優(yōu)勢(shì)；最后，與一般公募基金注重首發(fā)不同，養(yǎng)老目標(biāo)基金需要持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)，尤其適合定投。因?yàn)轲B(yǎng)老投資是貫穿一生的長(zhǎng)久規(guī)劃，需要持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流投入，通過(guò)長(zhǎng)期持有力爭(zhēng)獲取穩(wěn)健增值。

姚慧也表示，相對(duì)于養(yǎng)老金必須要穩(wěn)的傳統(tǒng)觀點(diǎn)，養(yǎng)老FOF使養(yǎng)老金投資股市的觀念被更多人所接受。數(shù)據(jù)顯示，投資同樣具有風(fēng)險(xiǎn)的股票和債券，拉長(zhǎng)投資期限至10年，歷史數(shù)據(jù)表明投資A股的正收益概率也將達(dá)到98%，且平均年化收益率9.7%，高于債券品種4%的年化回報(bào)。因此，權(quán)益市場(chǎng)是個(gè)人養(yǎng)老金投資的不二選擇，養(yǎng)老FOF可以在這方面繼續(xù)探索。以美國(guó)為例，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)持有的美國(guó)共同基金中，不考慮偏股混合型基金的情況下，僅股票型基金的占比就大于50%。

規(guī)模、業(yè)績(jī)雙優(yōu)

公募基金有望擔(dān)當(dāng)主力軍

自2018年9月，我國(guó)公募養(yǎng)老FOF正式試水，就得到證監(jiān)會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)、基金管理人等多層面對(duì)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的積極探索和布局。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，參加個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的人數(shù)只有4.88萬(wàn)人，保費(fèi)總額僅有4億多元。同期，公募養(yǎng)老FOF的持有人戶(hù)數(shù)181萬(wàn)戶(hù)，總規(guī)模513億元。目前公募養(yǎng)老FOF已經(jīng)多達(dá)168只（份額合并計(jì)算），管理總規(guī)模達(dá)到1298.5億元，持有人戶(hù)數(shù)約為300萬(wàn)戶(hù)。

在投資業(yè)績(jī)方面，該類(lèi)產(chǎn)品的定投機(jī)制、投資運(yùn)作、波動(dòng)控制等均發(fā)揮積極作用，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)也是可圈可點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止到今年12月22日，成立滿(mǎn)1年以上的103只養(yǎng)老目標(biāo)FOF平均年化回報(bào)達(dá)到11.2%，成立時(shí)間最早的2018年的12只產(chǎn)品，成立三年左右平均年化回報(bào)更是達(dá)到13%，取得了不錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。

隨著公募養(yǎng)老FOF規(guī)模和業(yè)績(jī)的釋放，投資者養(yǎng)老教育的持續(xù)推動(dòng)，基金行業(yè)在推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金方面取得了更大的社會(huì)認(rèn)可，也發(fā)揮了更大的作用。

養(yǎng)老目標(biāo)基金取得的成果背后，折射了公募基金經(jīng)過(guò)多年積累，其專(zhuān)業(yè)投資能力得到驗(yàn)證，有能力擔(dān)當(dāng)個(gè)人養(yǎng)老金投資管理‘主力軍’。由于透明、穩(wěn)定、獲取阿爾法能力強(qiáng)，以及在長(zhǎng)期資產(chǎn)配置方面的優(yōu)勢(shì)，公募基金更容易成為解決養(yǎng)老問(wèn)題的市場(chǎng)標(biāo)桿。華夏基金相關(guān)人士稱(chēng)。

易方達(dá)基金汪玲也認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金為老百姓提供了一站式養(yǎng)老金資產(chǎn)配置工具，是公募基金在20余年積累的普惠金融經(jīng)驗(yàn)上，探索我國(guó)養(yǎng)老第三支柱建設(shè)的重要成果。

這是一個(gè)良好的開(kāi)端，養(yǎng)老目標(biāo)FOF以良好的業(yè)績(jī)初步證明了自己的價(jià)值，我們也相信，公募基金將成為養(yǎng)老第三支柱的重要參與力量，為中國(guó)的養(yǎng)老投資事業(yè)貢獻(xiàn)價(jià)值。興證全球基金朱興亮稱(chēng)。

博時(shí)基金多元資產(chǎn)部總經(jīng)理麥靜也表示，一是推出養(yǎng)老目標(biāo)FOF的主要目的是服務(wù)于第三支柱建設(shè)，公募養(yǎng)老FOF是最適合納入稅延政策的產(chǎn)品；二是養(yǎng)老目標(biāo)FOF客觀上存在發(fā)展時(shí)間短、產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)短、多設(shè)置較長(zhǎng)持有期等不利因素，更需要政策的支持。

麥靜稱(chēng)，養(yǎng)老FOF想要更好地服務(wù)第三支柱建設(shè)，想要為更多老百姓提供專(zhuān)業(yè)的養(yǎng)老投資服務(wù)，實(shí)現(xiàn)從1到N的發(fā)展，亟待政策支持。我們相信隨著稅收遞延養(yǎng)老政策落地與FOF投資理念教育的推廣，未來(lái)會(huì)有更多的個(gè)人投資者選擇以養(yǎng)老FOF作為長(zhǎng)期投資和養(yǎng)老規(guī)劃的工具。

平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯也強(qiáng)調(diào)，公募基金產(chǎn)品的永續(xù)性特征非常適合長(zhǎng)期養(yǎng)老投資。國(guó)內(nèi)公募基金業(yè)發(fā)展超過(guò)20年，在各類(lèi)資產(chǎn)的覆蓋廣度及研究深度都處于行業(yè)前列。如何在養(yǎng)老投資中分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益，為投資者的老年生活積累可觀的投資收益，為個(gè)人養(yǎng)老投資者提供一站式解決方案，是公募基金養(yǎng)老團(tuán)隊(duì)的目標(biāo)。

表1：目前養(yǎng)老目標(biāo)基金各家公募管理規(guī)模一覽

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 截止日：12月25日）

（注：表中統(tǒng)計(jì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的數(shù)量、規(guī)模為今年三季報(bào)數(shù)據(jù)+新發(fā)基金數(shù)據(jù)）

公募基金助力第三支柱建設(shè)

擔(dān)綱投資管理+投資顧問(wèn)

中國(guó)基金報(bào)記者方麗

《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》重磅發(fā)布，個(gè)人養(yǎng)老金的新時(shí)代即將開(kāi)啟。

站在這個(gè)歷史時(shí)間點(diǎn)上，作為普惠金融的典范，公募基金必然在這一第三支柱業(yè)務(wù)上重要作用。中國(guó)基金報(bào)記者采訪來(lái)自北京、上海、深圳、廣州等地基金公司及研究機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)們對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展前景充滿(mǎn)信心，參考海外成熟經(jīng)驗(yàn)，公募基金能在其中擔(dān)任投資管理者、投資顧問(wèn)者、投教宣傳者等角色。

此外，面對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的巨大的社會(huì)意義及市場(chǎng)前景，市場(chǎng)各方也從增強(qiáng)政策的吸引力、簡(jiǎn)化稅延抵扣業(yè)務(wù)流程、加強(qiáng)養(yǎng)老投資教育工作等多維度建言該業(yè)務(wù)的大發(fā)展。

公募基金在個(gè)人養(yǎng)老金

承擔(dān)投資管理+投資顧問(wèn)角色

個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代已經(jīng)啟動(dòng)，作為普惠金融的典范，公募基金必然能起到重要作用，在其中擔(dān)任投資管理者、投資顧問(wèn)者、投教宣傳者等角色。

廣發(fā)基金養(yǎng)老金部就直接表示，參考海外成熟經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)國(guó)內(nèi)公募基金參與個(gè)人養(yǎng)老金，或?qū)⒊袚?dān)投資管理和投資顧問(wèn)的角色。首先，國(guó)內(nèi)公募基金憑借出色的主動(dòng)投資管理能力，已經(jīng)在國(guó)內(nèi)第一支柱基本養(yǎng)老基金和第二支柱年金基金投資管理中發(fā)揮了主力作用，為養(yǎng)老金保值增值提供了良好保障。未來(lái)在個(gè)人養(yǎng)老金的管理中，公募基金將繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，承擔(dān)起穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)、保值增值的投資管理角色。其次，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，養(yǎng)老金投顧可以通過(guò)更加科學(xué)和專(zhuān)業(yè)的方法為投資者提供定制化的投資建議，從而有效彌補(bǔ)居民金融素養(yǎng)不足形成的投資障礙。投顧服務(wù)目前在美國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)發(fā)揮著很大的作用。

南方基金副總經(jīng)理俞文宏也有類(lèi)似觀點(diǎn)，首先，公募基金的優(yōu)勢(shì)在于專(zhuān)業(yè)投資研究團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)和搭建。投資管理能力是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)賴(lài)以生存的核心技能。其次，公募基金能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)類(lèi)別豐富的產(chǎn)品選擇。再次，公募基金將繼續(xù)把嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控體系運(yùn)用于養(yǎng)老資產(chǎn)管理中。另外，公募基金有著較為豐厚的投資者教育經(jīng)驗(yàn)，能夠幫助投資者認(rèn)識(shí)自身的養(yǎng)老需求。最后，公募基金的投顧技術(shù)能夠幫忙投資者選擇適合自己的產(chǎn)品。

匯添富基金、嘉實(shí)、平安基金也有類(lèi)似觀點(diǎn)。如匯添富基金表示，首先，公募基金可以成為個(gè)人養(yǎng)老的主要投資選擇之一，幫助實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資金保值增值。其次，公募基金可以為養(yǎng)老投資提供基于資產(chǎn)配置的投顧服務(wù)。此外，公募基金可以積極推行投資者教育，培育投資者長(zhǎng)期投資的理念；基金行業(yè)可以積極參與養(yǎng)老政策的研究，為完善養(yǎng)老體系建言獻(xiàn)策。

嘉實(shí)基金也認(rèn)為，經(jīng)過(guò)多年的健康發(fā)展，公募基金憑借完善的制度設(shè)計(jì)、成熟的投研體系和豐富的產(chǎn)品線布局，有條件也有責(zé)任承擔(dān)起服務(wù)老百姓個(gè)人養(yǎng)老投資的重任。當(dāng)下，一方面，公募基金應(yīng)繼續(xù)完善自身投資管理能力、優(yōu)化相關(guān)產(chǎn)品布局，探索在個(gè)人養(yǎng)老金顧問(wèn)服務(wù)等方面的服務(wù)能力；另一方面，由于居民在金融投資方面的基礎(chǔ)知識(shí)仍比較有限，居民對(duì)養(yǎng)老金融服務(wù)和產(chǎn)品依然缺乏深入了解，公募基金行業(yè)也應(yīng)發(fā)揮自己的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極參與與服務(wù)于養(yǎng)老三大支柱養(yǎng)老體系相關(guān)的投資者教育。

一方面，公募基金通過(guò)專(zhuān)業(yè)投資幫助養(yǎng)老資金實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的保值增值；另一方面，養(yǎng)老資金作為長(zhǎng)期資金，為基金行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供了基石型資產(chǎn)，促進(jìn)了資本市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。公募基金在海外養(yǎng)老金第三支柱中扮演重要角色，在我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金建設(shè)中，也將大有可為。華夏基金表示，美國(guó)共同基金行業(yè)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)看，養(yǎng)老金與公募基金呈現(xiàn)出互相促進(jìn)的緊密聯(lián)系。

興證全球基金FOF投資與金融工程部副總監(jiān)朱興亮表示，公募基金本身已經(jīng)是國(guó)家一、二支柱養(yǎng)老體系的重要參與者。公募基金作為普惠金融的典范，勢(shì)必在未來(lái)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金建設(shè)中扮演更加重要的角色。自2018年9月國(guó)內(nèi)第一只養(yǎng)老目標(biāo)FOF成立，迄今已經(jīng)有三年多的時(shí)間了。截至今年11月底，全市場(chǎng)養(yǎng)老FOF基金數(shù)量達(dá)163只，規(guī)模合計(jì)936.42億元，其中成立滿(mǎn)1年以上的養(yǎng)老目標(biāo)FOF平均年化回報(bào)達(dá)到12.29%（銀河證券數(shù)據(jù)），持有人戶(hù)數(shù)合計(jì)超250萬(wàn)（2,525,736戶(hù)）。這是一個(gè)良好的開(kāi)端。

此外，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師姚慧博士提出，公募基金可以通過(guò)加大投資標(biāo)的的探索，為投資者提供更豐富的產(chǎn)品、更有吸引力的投資收益。從當(dāng)前產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，養(yǎng)老FOF絕大部分投資于A股和我國(guó)債券市場(chǎng)。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度越來(lái)越高，海外市場(chǎng)投資的可能性和必要性都大大增加，公募基金通過(guò)QDII產(chǎn)品，積累了投資海外的經(jīng)驗(yàn)，可以順其自然地進(jìn)一步延伸到養(yǎng)老FOF領(lǐng)域。以美國(guó)為例，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)持有的美國(guó)股票型共同基金中，76%的基金僅涉及美國(guó)國(guó)內(nèi)股市，24%基金涉及全球股票市場(chǎng)。

個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)廣闊

多維度建言大發(fā)展

2021年ICI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年末，美國(guó)企業(yè)年金（包括DB和BC）總額20.1萬(wàn)億美元，個(gè)人養(yǎng)老金（IRAs）賬戶(hù)總資產(chǎn)的估計(jì)值為12.2萬(wàn)億美元，占2020年美國(guó)GDP總額21.48萬(wàn)億美元的57%。相比之下，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)的發(fā)展前景極其廣闊。市場(chǎng)各方也從增強(qiáng)政策的吸引力、簡(jiǎn)化稅延抵扣業(yè)務(wù)流程、加強(qiáng)養(yǎng)老投資教育工作等多維度建言該業(yè)務(wù)的大發(fā)展。

易方達(dá)基金FOF投資部基金經(jīng)理汪玲表示，我國(guó)養(yǎng)老金第三支柱的頂層設(shè)計(jì)及一系列配套政策仍在建設(shè)中，從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，個(gè)人退休賬戶(hù)（IRAs）及其配套稅收優(yōu)惠政策，對(duì)第三支柱的發(fā)展至關(guān)重要。第三支柱養(yǎng)老建設(shè)是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要國(guó)家大力引導(dǎo)，在全社會(huì)形成一個(gè)人人都愿意投資養(yǎng)老的社會(huì)氛圍。從適合中國(guó)國(guó)情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)這四個(gè)方面的定調(diào)來(lái)看，希望盡快建立個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)制度，并給予有吸引力的稅收優(yōu)惠。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師姚慧表示，根據(jù)美國(guó)發(fā)展IRAs的經(jīng)驗(yàn)、我國(guó)稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)的試點(diǎn)成效、及養(yǎng)老FOF相對(duì)更受歡迎的實(shí)際結(jié)果，制約市場(chǎng)發(fā)展的主要原因可能是：第一、制度尚需完善；第二、全社會(huì)需要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變思想，使不能再單純依靠國(guó)家養(yǎng)老金養(yǎng)和個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老的觀念進(jìn)一步深入人心。

可行的解決方案是：第一、個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)的投資選擇增加，特別是增加一些收益更有吸引力的養(yǎng)老產(chǎn)品，例如權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品；第二、關(guān)于個(gè)稅遞延，年度12000元的延稅額吸引力不足，大幅提高限額上限可能是破局之法；第三、第二支柱、第三支柱相互打通，應(yīng)該也能提高建立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)的意愿。在所有的政策、制度進(jìn)一步完善的同時(shí)，投資者教育也刻不容緩。更多金融產(chǎn)品入局，也就意味著更多金融機(jī)構(gòu)可以參與到投資者教育之中。姚慧表示。

多位人士都提及較強(qiáng)養(yǎng)老投教工作和提高稅收優(yōu)惠力度。華夏基金也提到，從此前實(shí)踐看，稅優(yōu)力度激勵(lì)不足和流程繁瑣被認(rèn)為是稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)效果未及預(yù)期的重要原因。建議可以考慮提升個(gè)人繳費(fèi)稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)政策的吸引力，同時(shí)進(jìn)一步簡(jiǎn)化稅延抵扣業(yè)務(wù)流程，提高業(yè)務(wù)便捷度和透明度。此外加強(qiáng)養(yǎng)老投資教育工作刻不容緩。

如平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯也表示，投資者對(duì)養(yǎng)老認(rèn)識(shí)不足，需要加強(qiáng)養(yǎng)老投教工作。從制度層面來(lái)說(shuō)，目前稅收優(yōu)惠力度不足（6%與每月1000塊兩者取低值），導(dǎo)致投資者繳費(fèi)率偏低，不足以達(dá)到理想中的養(yǎng)老退休收入水平。美國(guó)的個(gè)人養(yǎng)老金帳戶(hù)稅優(yōu)幅度平均為12%-15%。

此外，廣發(fā)基金養(yǎng)老金部表示，第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金制度是為退休人員提供的額外的經(jīng)濟(jì)來(lái)源。與第一和第二支柱已進(jìn)入改革完善階段相比，個(gè)人養(yǎng)老金制度雖然頻頻有政策呼聲，但發(fā)展相對(duì)滯后，未來(lái)制度推廣仍需要加大政府的支持和推動(dòng)，在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)層面做好頂層設(shè)計(jì)和通盤(pán)考慮。

首先，充分合理的財(cái)稅優(yōu)惠政策是保證第三支柱參與率的首要舉措。其次，普惠養(yǎng)老屬性是打造第三支柱專(zhuān)屬產(chǎn)品的基本要求。第三，培育國(guó)民養(yǎng)老金融素養(yǎng)是提升個(gè)人養(yǎng)老金服務(wù)范圍的有效手段。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)更好地讓養(yǎng)老金投資者了解養(yǎng)老投資的本質(zhì)，改變重產(chǎn)品銷(xiāo)售、輕理念傳導(dǎo)的局面，進(jìn)而幫助養(yǎng)老金投資者盡早建立養(yǎng)老儲(chǔ)備意識(shí)并作出合理的養(yǎng)老投資選擇。

責(zé)任編輯： 高蕊琦