大時(shí)代!事關(guān)你我,個(gè)人養(yǎng)老金淺析

下午做完核酸后，我等電梯上樓的時(shí)候，看到旁邊的標(biāo)簽：少乘電梯多登樓，健康節(jié)能樣樣有。我猶豫了一下，果斷選擇登樓。

這并不是因?yàn)槲沂黔h(huán)保主義者，我這么做是為了自己的健康。我今天選擇登樓是因?yàn)槟赀^(guò)三十后越來(lái)越感覺(jué)健康的重要，身體卻開始走下坡路，想健身卻沒(méi)有時(shí)間，忍了又忍，終于在登錄和電梯中選擇了登樓。

個(gè)人養(yǎng)老金的推出在我看來(lái)也是一樣的，這個(gè)需求一直有，我們卻不愿意推，現(xiàn)在推，是因?yàn)閷?shí)在撐不住了。

一、形勢(shì)非常、非常嚴(yán)峻

1、人口形勢(shì)很嚴(yán)峻。目前我國(guó) 65 歲及以上人口數(shù)量達(dá)到 1.9 億人，占總?cè)丝诘?13.5%。當(dāng)前老年撫養(yǎng)比已上升至19.7%，社會(huì)養(yǎng)老負(fù)擔(dān)持續(xù)加重，且未來(lái)的人口老齡化會(huì)加速，現(xiàn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)制度面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

2、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金虧空嚴(yán)重。2020年當(dāng)年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金盈余率斷崖式下跌，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金人均累計(jì)結(jié)余也一改往年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，跌至五年前水平。

扣除補(bǔ)貼后，2018年，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)年結(jié)余0.07萬(wàn)億元，2020年養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)收入與基金支出從全國(guó)加總數(shù)上缺口將達(dá)到1.33萬(wàn)億元。

從城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金盈余率看，2020年僅有六個(gè)省份為正值，即當(dāng)年養(yǎng)老保險(xiǎn)收入大于支出，收支最嚴(yán)峻的遼寧養(yǎng)老保險(xiǎn)盈余率為-42.9%。

現(xiàn)有的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)不可持續(xù)。

3、養(yǎng)老結(jié)構(gòu)畸形。世界上通行的養(yǎng)老體系靠三根柱子支撐：基本養(yǎng)老金，即社保養(yǎng)老金；企業(yè)（職業(yè)）年金，目前我國(guó)的現(xiàn)狀是只有效益好的企業(yè)才有企業(yè)年金，機(jī)關(guān)事業(yè)單位才有職業(yè)年金；個(gè)人養(yǎng)老金，主要包括個(gè)人儲(chǔ)蓄型養(yǎng)老金和商業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃。

我國(guó)第二支柱覆蓋面低，第三支柱必須大力支撐，減輕第一支柱的壓力，讓第一支柱專注基本的社會(huì)兜底服務(wù)：米面糧油等，要吃海鮮、進(jìn)口水果，保健品的，請(qǐng)加大第三支柱投資。

當(dāng)前我國(guó)第三支柱仍處于建設(shè)初期，此前已試點(diǎn)包括銀行系（養(yǎng)老理財(cái)）、保險(xiǎn)系（個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)）、公募系（養(yǎng)老目標(biāo)基金）等金融產(chǎn)品。目前我國(guó)養(yǎng)老金三支柱合計(jì)規(guī)模9.3 萬(wàn)億元人民幣，占 GDP 的比例僅為 9.2%（同期美國(guó)180%）。

二、第三支柱怎么搞？

在美國(guó)，401（K）和IRA是主流的兩種退休養(yǎng)老計(jì)劃，前者是美國(guó)的私營(yíng)企業(yè)退休金計(jì)劃，企業(yè)發(fā)起設(shè)立，員工自愿參加，由企業(yè)和員工按一定比例共同繳納，賬戶享受延遲繳稅優(yōu)惠。

后者是美國(guó)的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，政府發(fā)起，居民自愿參與的退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃，賬戶同樣享受延遲繳稅優(yōu)惠。

對(duì)標(biāo)海外個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展歷史，美國(guó)IRA、日本iDeCo等制度的建立，為居民資產(chǎn)配置提供了更加完善的配置渠道，也為資本市場(chǎng)帶來(lái)穩(wěn)定長(zhǎng)期的投資資金。以美國(guó)為例，當(dāng)前第三支柱（IRA+商業(yè)年金）規(guī)模已達(dá)14.7萬(wàn)億，貢獻(xiàn)養(yǎng)老金總額的39%；居民資產(chǎn)配置中，保險(xiǎn)和養(yǎng)老金占居民總金融資產(chǎn)約20%。

我國(guó)當(dāng)前的社會(huì)財(cái)富主要是鋼筋水泥，國(guó)家搞基金，居民買房子，一搞以一輩子，資產(chǎn)配置極度不平衡，不健康的配置必將產(chǎn)生相應(yīng)后果。

房地產(chǎn)行業(yè)的惡性發(fā)展，讓很多人把一生的主要收入全部一次性消費(fèi)再來(lái)奮斗期，并在收入最高的時(shí)候加杠桿買進(jìn)大HOUSE，絲毫沒(méi)有考慮到可能的失業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。這樣的財(cái)務(wù)安排稍微風(fēng)吹草動(dòng)就是灰飛煙滅，豈能埋怨他人？

我仔細(xì)閱讀量國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，我們個(gè)人養(yǎng)老金的定位是：與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)（職業(yè)）年金相銜接，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)充功能，健全多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。

主要內(nèi)容：個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制度，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，實(shí)行完全積累。每人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金的上限為12000元，并享有稅收優(yōu)惠政策。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金可用于購(gòu)買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品。

個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶由參加人在符合規(guī)定的商業(yè)銀行指定或開立，資金賬戶封閉運(yùn)行，其權(quán)益歸參加人所有，除另有規(guī)定外不得提前支取。

三、重點(diǎn)提醒幾個(gè)點(diǎn)

1、收益問(wèn)題。從形式上看，我們的個(gè)人養(yǎng)老金和美國(guó)的IRA，是一種退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃，重點(diǎn)是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，專款專用，我個(gè)人判斷，從投資屬性看看不會(huì)收益太高。

那么收益率是多高呢？參加人可以用繳納的個(gè)人養(yǎng)老金在符合規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)或者其依法合規(guī)委托的銷售渠道（以下統(tǒng)稱金融產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)）購(gòu)買金融產(chǎn)品，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購(gòu)買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇。

可見，所謂的個(gè)人養(yǎng)老金是個(gè)資金賬戶，賬戶購(gòu)買什么金融產(chǎn)品由自己決定，那么購(gòu)買不同金融產(chǎn)品最后的收益率也是不一樣的。而且承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，不保本，不承諾收益。

這里說(shuō)明一下，社保是個(gè)人交錢+公司交錢，由社保基金統(tǒng)一投資運(yùn)作，而個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品是用自己的錢，自己投資，自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益。自己投資的金融產(chǎn)品是經(jīng)國(guó)家相關(guān)部門審核的銀行理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品、公募基金、儲(chǔ)蓄存款等。其本質(zhì)是一個(gè)強(qiáng)制儲(chǔ)蓄。理論上我自己做投資就好了啊，我干嘛多一道手續(xù)，先給個(gè)人養(yǎng)老金賬戶充值，再去投資，如果要這樣做，只能因?yàn)橐粋€(gè)原因：稅。這是它的優(yōu)勢(shì)，其他我沒(méi)發(fā)現(xiàn)明顯優(yōu)點(diǎn)。

2、財(cái)產(chǎn)可繼承。參加人死亡后，其個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶中的資產(chǎn)可以繼承。

3、不是完全免稅的，大概率是有稅收優(yōu)惠。參加人應(yīng)當(dāng)指定或者開立一個(gè)本人唯一的個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，用于個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)、歸集收益、支付和繳納個(gè)人所得稅。

四、我想說(shuō)的話

1、什么才是好的養(yǎng)老計(jì)劃呢？

我覺(jué)得有以下幾點(diǎn)：持續(xù)性好，不可以中斷；穩(wěn)定性好，不可以虧損；專屬性好，?？顚Ｓ茫涣鲃?dòng)性好，固定時(shí)間領(lǐng)取現(xiàn)金，必須是現(xiàn)金；終身最好，這樣防止養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)。最后一個(gè)就是可選項(xiàng)，是要固定現(xiàn)金流金額，還是說(shuō)逐年遞增的現(xiàn)金流。

2、投資者對(duì)于保險(xiǎn)的認(rèn)知

關(guān)于養(yǎng)老金，做投資的有兩個(gè)最大的問(wèn)題：

第一，能跑得過(guò)通脹嗎？我覺(jué)得一方面，隨著經(jīng)濟(jì)增速逐步放慢，國(guó)債收益率也會(huì)下降，整個(gè)國(guó)家的投資收益率都會(huì)下降，中長(zhǎng)期看，通脹率和國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度掛鉤，除非不要命了發(fā)行貨幣，不也不一定有用，比如日本，負(fù)利率都沒(méi)用。

另一方面，未來(lái)永遠(yuǎn)是未知的，我們做養(yǎng)老金可以改善未來(lái)生活，但是要解決未來(lái)的一切問(wèn)題，過(guò)上錦衣玉食的生活，好像也不太現(xiàn)實(shí)。

第二、我定投指數(shù)基金不香嗎？這里要區(qū)分投資和理財(cái)，投資是為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增長(zhǎng)為主要目標(biāo)，那么股權(quán)資產(chǎn)更合適，理財(cái)是對(duì)整個(gè)現(xiàn)金流的規(guī)劃，要的是穩(wěn)健，是現(xiàn)金流。

如果定投指數(shù)基金的觀點(diǎn)是有效的，請(qǐng)回答：你身邊有多少人定投指數(shù)基金賺錢了？有多少人可以堅(jiān)持二十年、三十件、五十年？你見過(guò)多少人在70歲以后還具備投資能力的？為什么銀行的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)有人買，為什么會(huì)有人在銀行大額存款？要知道，現(xiàn)在大額存款的利率連3.5%都不到了，還是單利，優(yōu)秀的養(yǎng)老年金可以達(dá)到10%！

3、現(xiàn)在是購(gòu)買商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的最好時(shí)候

有報(bào)道稱，近日市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制召開會(huì)議，鼓勵(lì)中小銀行存款利率浮動(dòng)上限下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)(BP)左右。

如圖是我和一家大型保險(xiǎn)公司產(chǎn)品經(jīng)理的對(duì)話，從監(jiān)管層對(duì)保險(xiǎn)的約束看，未來(lái)利率大概率維持較低水平。

2021年年底4.025%的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)被消滅了，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)受到重大沖擊，保險(xiǎn)公司投資端收益不樂(lè)觀，我隱隱感覺(jué)到3.5%預(yù)定利率的產(chǎn)品今年也會(huì)被消滅。

總結(jié)一下就是三句話：國(guó)家喊你自己養(yǎng)老；養(yǎng)老保險(xiǎn)的價(jià)值不是股權(quán)資產(chǎn)可以替代的；現(xiàn)在正是買養(yǎng)老年金的好時(shí)機(jī)。

3、前路未知，斬浪逐行

今天和一個(gè)朋友微信聊了很久，他對(duì)現(xiàn)狀和未來(lái)都很悲觀，覺(jué)得未來(lái)的通脹不可控，買保險(xiǎn)不能保證真的一生平安。

我自己是一個(gè)保守的樂(lè)觀主義者，我做的投資都很保守，比如不是龍頭企業(yè)不投，股息率不夠不投，護(hù)城河不夠不看，市盈率太高不買等。我總是為未來(lái)做最壞的準(zhǔn)備，但是心里卻相信一代比一代強(qiáng)，未來(lái)一定比今天強(qiáng)。

目前國(guó)內(nèi)能剛兌的就三個(gè)：國(guó)債、商業(yè)保險(xiǎn)和50萬(wàn)以下的銀行存款，銀行理財(cái)啥的早就不是剛兌了，現(xiàn)在的個(gè)人養(yǎng)老金也是有虧損風(fēng)險(xiǎn)的，公募基金的德行我也看不上。

從中長(zhǎng)期看，通脹和GDP增速掛鉤，應(yīng)該是比較低，如果發(fā)生惡性通脹，那么經(jīng)濟(jì)就崩了，持有現(xiàn)金、股票、房地產(chǎn)、國(guó)債和保險(xiǎn)，其實(shí)沒(méi)有區(qū)別。

未來(lái)是未知的，我們只能在現(xiàn)有環(huán)境、現(xiàn)有條件、現(xiàn)有認(rèn)知下做好應(yīng)對(duì)，未來(lái)可能比我們想得好，也可能更差，那是我們需要接受的。人生就是如此：去做，然后接受。

我對(duì)普通人的建議就是：好好上班，提高技能、適當(dāng)消費(fèi)、多儲(chǔ)蓄多投資。買指數(shù)基金，買商業(yè)保險(xiǎn)，打疫苗，遵紀(jì)守法。

投資屆有句話：悲觀者總是正確，樂(lè)觀者贏在最后。希望我們的未來(lái)也會(huì)更好。