北大經院學者,,,鎖凌燕:個人養(yǎng)老金制來了,保險業(yè)怎么辦

圖 | 黃喆

文 | 鎖凌燕

2022年4月21日，國務院辦公廳印發(fā)《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），掀開了個人養(yǎng)老金時代的大幕。個人養(yǎng)老金制度作為完善民生保障的市場解，著眼于滿足群眾多層次、多樣化的需求，是中國構建多層次、多支柱養(yǎng)老保障體系的重要制度基礎，對于經濟發(fā)展、社會穩(wěn)定、民生改善等各方面具有重要意義。

《意見》在充分考慮中國國情的基礎上，吸取了較為成熟的國際經驗，提出的個人養(yǎng)老金制度建設要點可以概括為：個人補充，即個人養(yǎng)老金制度是自愿參加、個人承擔繳費責任的補充性養(yǎng)老保障。《意見》把參加范圍限定為在中國境內參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者，實際就是把參與第一支柱社會保險作為建立第三支柱個人養(yǎng)老金的前提，這也明確了個人養(yǎng)老金在制度安排中的補充地位。稅優(yōu)支持，《意見》雖然沒有非常明確的模式描述，但因為明確參加人每年繳納個人養(yǎng)老金的上限為1.2萬元，并指定人社部、財政部根據(jù)經濟社會發(fā)展水平和多層次、多支柱養(yǎng)老保障體系發(fā)展情況等因素適時調整繳費上限，可以合理期待，個人養(yǎng)老金的繳費和積累環(huán)節(jié)可以享受所得稅優(yōu)待。一套賬戶，參加人要通過統(tǒng)一的個人養(yǎng)老金信息管理服務平臺，建立一個本人唯一的個人養(yǎng)老金賬戶，用于管理信息；同時，開設對應的個人養(yǎng)老金資金賬戶（可以更換開戶行），用以繳費、購買/轉換養(yǎng)老金產品、歸集收益等。賬戶資金封閉運行，市場化運作，實行完全積累制，其權益歸參加人所有，除另有規(guī)定外不得提前支取，以激勵個人進行長期儲蓄。賬戶制也是國際上建設第三支柱養(yǎng)老保障的主流做法，個人可以在賬戶項下自主配置不同產品，資金、稅收、產品等信息都能夠在賬戶匯總，有效實現(xiàn)資金流和信息流合一，便利個人、監(jiān)管者等各類主體了解制度運行整體情況、以數(shù)據(jù)為基礎調整決策，效率優(yōu)勢非常突出。多種產品，個人養(yǎng)老金賬戶資金可以用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等多種產品，以滿足參加者多元化的風險偏好、適應不同風險承受能力，而合規(guī)要件主要包括運作安全、成熟穩(wěn)定、標的規(guī)范、側重長期保值。這種設計給予了參加者充分的自主選擇權，也激活了不同類型市場主體之間的競爭。

總體來看，《意見》框定了個人養(yǎng)老金制度的基本范式，但仍有一些細節(jié)問題待解。例如，具體采用何種稅收優(yōu)惠模式？稅收優(yōu)惠幅度如何適時調整？符合規(guī)定的產品如何界定？對個人賬戶資產配置有何監(jiān)管要求？《意見》指出個人養(yǎng)老金制度會先選擇部分城市先試行一年再逐步開展，這個過程也將是這些執(zhí)行層面的問題逐步得到細化、解答的過程，也將是保險業(yè)把握機遇、迎接挑戰(zhàn)的過程。

機遇是不言自明的?！兑庖姟返挠“l(fā)，本身就是第三支柱發(fā)展進入快車道的重要信號，會調動市場主體的積極性，進而達到喚醒公眾意識、激發(fā)個人養(yǎng)老儲備積極性的效果。特別是，考慮到伴隨新經濟的發(fā)展，非標準就業(yè)形態(tài)的重要性在持續(xù)提升,而且這些群體難以獲得第二支柱的保障，個人賬戶為其提供了一個更為適合的養(yǎng)老儲蓄渠道，重要性可能還會不斷提升。保險業(yè)作為多種產品的供給者之一，有望從中發(fā)掘發(fā)展空間。但同時，行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)也是嚴峻的。

首先，第三支柱的發(fā)展本身并非一路歡歌。近10年來，全球自愿性三支柱累積的養(yǎng)老資產在養(yǎng)老保障體系中的重要性并沒有顯著增加，在一些國家甚至還有下降的趨勢。這一方面是因為，養(yǎng)老基金一般高度追求安全性，在低利率環(huán)境下，偏固收的資產配置在一定程度上降低了收益率預期，吸引力下降；另一方面，享受相應優(yōu)惠需要滿足一定的前置條件，導致參與成本高、民眾認知不足。根據(jù)目前我國個人賬戶養(yǎng)老金的設計，稅收優(yōu)惠主要體現(xiàn)在個人所得稅層面，要享受相應優(yōu)待至少需要參加者理解四個核心設計要素：一是個人所得稅政策與可享受稅收優(yōu)惠的額度，二是個人享受稅優(yōu)的流程，三是資金積累過程中資金配置選擇權與風險承擔責任的歸屬，四是領取/繼承的條件和模式?？紤]到個人在風險偏好、金融知識水平、經濟條件等方面存在廣泛差異，制度覆蓋范圍的擴大還需相應的投資者教育作為支撐，這也不是一夕之功。

其次，保險業(yè)需直面不同行業(yè)間的競爭。為了增加個人的選擇集，政策允許銀行、保險公司、基金公司等多種類型的主體參與產品的提供，涉及范圍廣、機構類型多，各種主體也各有其核心優(yōu)勢。根據(jù)目前政策設計，銀行會承擔賬戶管理人的角色，頗具地利，而公眾對于銀行儲蓄、銀行理財?shù)犬a品也有更為廣泛的理解，接受度更高；公募基金一般被認為具有良好的資產管理能力，特別是行業(yè)研究能力和權益資產投資能力，養(yǎng)老目標基金自2018年8月上市以來，市場規(guī)?？焖偻黄魄|元，佐證其也很受投資者青睞。與之對應的，保險公司的比較優(yōu)勢則在于管理個人生命周期尾部的長壽風險，在退休期具有更明顯的優(yōu)勢；而在積累期，如果保險公司不能展示出更出色的資產管理能力，就很難在競爭中勝出。事實上，個人養(yǎng)老金賬戶積累的是長期資金，對流動性的要求會相對較低，影響個人決策更關鍵的因素還是產品的保值增值能力。從個人賬戶發(fā)展比較成熟的美國來看，個人往往會擁有數(shù)種養(yǎng)老資產，有接近70%的人會配置基金，有近15%的人會配置存款，只有14%左右的個人配置年金保險產品?？梢哉f，在養(yǎng)老的場合，只關注保的一面是遠遠不夠的。

要在這樣的形勢下突圍，保險業(yè)及監(jiān)管者可能需要認真研判兩個發(fā)展思路。第一，全方位提升投資管理能力，以此為依托更積極地探索創(chuàng)新業(yè)務模式。例如，開發(fā)適應不同人生階段風險偏好與承受能力的生命周期型產品，更好滿足客戶在資金積累期對收益率的期待。第二，積極開拓養(yǎng)老相關服務資源，打造保險＋服務的新型長壽風險管理模式，打造競爭優(yōu)勢。保險業(yè)延伸觸角，通過戰(zhàn)略合作、資本聯(lián)合、直接投資等多種渠道，形成與養(yǎng)老健康服務供給者的互動、融合，不僅有利于實現(xiàn)范圍經濟、提升經營效率，而且有利于取得關聯(lián)服務的定價話語權，幫助客戶抵御養(yǎng)老服務價格上漲的風險，讓未來更加可期。

——原載《中國銀行保險報》

作者簡介

鎖凌燕

北京大學經濟學博士，曾在美國波士頓大學公共衛(wèi)生學院做博士后研究。現(xiàn)任北京大學經濟學院副院長，風險管理與保險學系教授，北京大學中國保險與社會保障研究中心（CCISSR）秘書長。從事保險與社會保障等方面的教學和研究。

供稿：風險管理與保險學系

美編：初夏