居民儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng),養(yǎng)老儲(chǔ)蓄正當(dāng)其時(shí)

近期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在工農(nóng)中建四家大型國(guó)有銀行推出養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)，試點(diǎn)地區(qū)為合肥、廣州、成都、西安和青島五個(gè)城市，單家銀行試點(diǎn)規(guī)模不超過100億元，試點(diǎn)期限為一年。該儲(chǔ)蓄產(chǎn)品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產(chǎn)品期限分為5年、10年、15年和20年四檔，產(chǎn)品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。

養(yǎng)老儲(chǔ)蓄顧名思義，有兩個(gè)要點(diǎn)，一個(gè)是養(yǎng)老，一個(gè)是儲(chǔ)蓄。按照養(yǎng)老的特點(diǎn)，一定是期限長(zhǎng)，穩(wěn)健。因?yàn)榫哂袃?chǔ)蓄的特點(diǎn)，還享有稅收優(yōu)惠，收益率偏低。

由于央行近年來推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，降低實(shí)體企業(yè)融資成本，尤其是商業(yè)銀行利率定價(jià)機(jī)制改革后，儲(chǔ)蓄存款利率下降的同時(shí)，儲(chǔ)蓄增速加快，居民儲(chǔ)蓄的意愿增強(qiáng)，這時(shí)候推出養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品可謂水到渠成。

儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)

二季度人民銀行的儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，傾向于更多儲(chǔ)蓄的居民占58.3%，這比上季度上升了3.6個(gè)百分點(diǎn)，傾向于更多投資的居民占17.9%，比上季度下降了3.7個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于居民儲(chǔ)戶意愿上升的原因，央行有關(guān)人士在近期舉行的新聞通氣會(huì)上表示，居民儲(chǔ)蓄存款意愿的邊際上升，投資意愿的邊際下降，主要是由于二季度新冠肺炎疫情在我國(guó)局部地區(qū)有所反復(fù)，居民對(duì)流動(dòng)性的偏好有所上升。同時(shí)，資本市場(chǎng)波動(dòng)加大，居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低，預(yù)計(jì)隨著疫情的逐步緩解，居民的投資意愿將逐步恢復(fù)，消費(fèi)意愿將穩(wěn)步回歸。

利率下降的同時(shí)，存款增速在加快。6月末，住戶存款規(guī)模為112.8萬億元，比年初增加了10.3萬億元，同比多增2.9萬億元，這個(gè)增速是近幾年比較少見的。對(duì)于前半年存款增速擴(kuò)大的原因，央行認(rèn)為有兩個(gè)：一方面，金融機(jī)構(gòu)通過貸款、債券投資等形式，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，相應(yīng)的派生存款有所增加。另一方面，上半年我國(guó)實(shí)施大規(guī)模增值稅留抵退稅政策，增加了實(shí)體部門的存款。

與此同時(shí)，這幾年央行實(shí)行利率市場(chǎng)化改革，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，存款利率是下降的。6月份，新吸收的定期存款利率明顯下降，為2.5%，比上年同期低16個(gè)基點(diǎn)。央行人士還表示，未來，預(yù)計(jì)居民的存款將平穩(wěn)增長(zhǎng)。

今年以來，我國(guó)的住戶存款存款規(guī)模增加比較多。6月末，住戶存款規(guī)模為112.8萬億元，比年初增加了10.3萬億元，同比多增2.9萬億元。企業(yè)存款規(guī)模是74.9萬億元，比年初增加了5.3萬億元，同比多增3.1萬億元。

存款市場(chǎng)目前正處于賣方市場(chǎng)，這個(gè)從今年大額存單利率下降可以看出來，工商銀行的一年期、二年期和三年期大額存單利率分別為2.1%、2.6%和3.25%，二年期和三年期大額存單利率較之前均下行，此前二年期和三年期大額存單利率分別為2.7%和3.35%。招商銀行20萬起的一年期、二年期和三年期大額存單利率分別為2.2%、2.8%和2.9%，相比此前下行幅度較大。各銀行存款利率下降的同時(shí)，大額存單供不應(yīng)求，許多銀行的大額存單一單難求。

在這樣的背景下，享受利率優(yōu)惠，略高于同期限存款利率的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，應(yīng)該是受市場(chǎng)歡迎的。

利率如何確定

作為一個(gè)金融產(chǎn)品，利率是消費(fèi)者最關(guān)切的。從以上我們知道，目前的存款利率是下降的，并且未來還是在下行趨勢(shì)中，這為養(yǎng)老儲(chǔ)蓄利率的確定提出了挑戰(zhàn)。

從期限上看，特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品體現(xiàn)了長(zhǎng)周期的特點(diǎn)：分為5年、10年、15年和20年四檔，普通的儲(chǔ)蓄存款則最長(zhǎng)則只有5年。

從目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)的表態(tài)來看，特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品的利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低的投資者來說，尤其是養(yǎng)老儲(chǔ)蓄這種產(chǎn)品，需要的是低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健的運(yùn)營(yíng)，稍高于存款利率是受歡迎的。

目前央行的三年期和五年期的基準(zhǔn)利率都是2.75%，各銀行的掛牌利率則各不相同。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行與中國(guó)銀行的三年存款利率最高可達(dá)3.15%，但是五年期則為2.75%，出現(xiàn)了三年期和五年期利率倒掛。

一般來講，存款期限越長(zhǎng)，利率應(yīng)當(dāng)越高，目前利率出現(xiàn)倒掛的原因是去年以來受疫情影響，投資渠道較窄，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，存款增速較快，銀行于是降低了存款期限，并且因?yàn)轭A(yù)計(jì)未來存款利率將長(zhǎng)期下降，所以長(zhǎng)期線的存款利率是下調(diào)的。

那么特定儲(chǔ)蓄存款中，10年、15年和20年期的存款利率如何確定呢？目前還沒有答案。養(yǎng)老儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)品利率略高于5年期存款，但如果低于3年期存款，那么長(zhǎng)期線的存款對(duì)于投資者吸引力就會(huì)大打折扣，這將考驗(yàn)商業(yè)銀行的定價(jià)能力。